Financial English Course Unit Five
Derivatives Дериватив, үүсмэл үнэт цаас
Speaking
Black-Scholes Call Option Valuation example
Derivatives Дериватив, үүсмэл үнэт цаас
Black-Scholes Call Option Valuation example
Suppose you want to value a call option under the following circumstances:
Stock price So = 100
Exercise price X = 95
Interest rate r = 0.10
Dividend yield
Time to expiration T = 0.25 (one-quarter year)
Standard deviation
First calculate
in many statistics textbooks. The normal distribution function N(d), is also provided in any spreadsheet program. In Microsoft
(using interpolation for 0.43), we find that
N(0.43) = 0.6664
N(0.18) = 0.5714
Finally, remember that with
Thus, the value of the call option is
C = 100 X 0.6664 - 95
e-0.10 x 0.25 x 0.5714 = 66.64 - 52.94 = $13.70
e-0.10 x 0.25 x 0.5714 = 66.64 - 52.94 = $13.70
Source: Bodie, Kane, Marcus Investments 2007
Translation
Speculation and Hedging in the Currency Futures Markets: Are They
Informative to the Spot Exchange Rates
Валютын Фьючерсийн Зах Зээл дэх Аз Туршин дамлах(Спекулятив шинжтэй) ба Хеджинг: Тэдгээр нь Спот Ханшинд Нөлөөлдөг үү
Валютын Фьючерсийн Зах Зээл дэх Аз Туршин дамлах(Спекулятив шинжтэй) ба Хеджинг: Тэдгээр нь Спот Ханшинд Нөлөөлдөг үү
Жич: нь доогуур зураас нь Subject, Bold нь Verb, Italic Object, Улаан өнгө нь холбоос, сул үгийг харин 1, 2 ,3 гэх мэт тоо нь орчуулах өгүүлбэрийн дараалал болно.
We present an empirical analysis in this paper investigating the relation between speculation and hedging in the currency futures markets and changes in spot exchange rates.
(We present an empirical analysis in this paper)2 (investigating the relation between speculation and hedging in the currency futures markets and changes in spot exchange rates)1.
Энэхүү судалгааны ажлаар, валютын фьючерсийн зах зээл дэх аз туршин дамлах ба хеджинг болон спот ханшийн өөрчлөлтийн хоорондын хамаарлыг судалж импирик шинжилгээ хийлээ.
We are particularly interested to know whether futures trading activities convey valuable information upon potential price movements in major currencies including the British pound, euro, Japanese yen, and Mexican peso.
(We are particularly interested)2 (to know whether futures trading activities convey valuable information upon potential price movements in major currencies including the British pound, euro, Japanese yen, and Mexican peso)1.
convey upon ............ in................. - нөлөөлөх ....... -д Британийн фунт, евро, Японы иен болон Мексикийн песо гэх мэт голлох валютуудад үнийн болзошгүй өөрчлөлтөнд фьючерсийн арилжааны чухал мэдээлэл нөлөөлдөг эсэхийг тодруулах зорилго илүүтэй тавьсан.
To extract the information content of futures trading activities, we transform trader positions into several econometric measures.
(To extract the information content of futures trading activities)1, (we transform trader positions into several econometric measures)2. transform trader positions into - арилжаалагчдийн позицийг(- фьючерсийн гэрээг энд хэлж байна) руу шилжүүлэх
Фьючерсийн арилжаалагчдийн арилжааны мэдээллийн агуулгыг аграгж ирэх зорилгоор арилжаалагчдийн позицийг эконометрикийн хэд хэдэн хэмжээсрүү оруулсан.
Other than the routine usage of net positions by type of traders, we construct an investor sentiment index which presents a relative rank of the current net position within the context of the historical range and thus largely reflects investors’ belief on the degree of bullishness or bearishness of the markets.
(Other than the routine usage of net positions by type of traders)1, (we construct an investor sentiment index)3 (which presents a relative rank of the current net position within the context of the historical range)2 and (thus largely reflects investors’ belief on the degree of bullishness or bearishness of the markets)4.
Арилжаалагчдын хэлбэрээр нь цэвэр гэрээг тогтмол хэрэглэх байдлыг нь харьцуулах зорилгоор түүхэн далайцын хүрээнд өнөөгийн цэвэр гэрээний харьцангуй зэрэглэлийг илэрхийлдэг хөрөнгө оруулагчдын хандлагын индексийг байгуулсанаар, уг зах зээл дэх хөрөнгө оруулагчдийн хашир болон өөдрөг байдлын түвшинг мэдэр боломжтой.
Investment sentiments are further distinguished by indicators of extremely bullish sentiment and extremely bearish sentiment.
(Investment sentiments are further distinguished by indicators of extremely bullish sentiment and extremely bearish sentiment)1.
(We present an empirical analysis in this paper)2 (investigating the relation between speculation and hedging in the currency futures markets and changes in spot exchange rates)1.
Энэхүү судалгааны ажлаар, валютын фьючерсийн зах зээл дэх аз туршин дамлах ба хеджинг болон спот ханшийн өөрчлөлтийн хоорондын хамаарлыг судалж импирик шинжилгээ хийлээ.
We are particularly interested to know whether futures trading activities convey valuable information upon potential price movements in major currencies including the British pound, euro, Japanese yen, and Mexican peso.
(We are particularly interested)2 (to know whether futures trading activities convey valuable information upon potential price movements in major currencies including the British pound, euro, Japanese yen, and Mexican peso)1.
convey upon ............ in................. - нөлөөлөх ....... -д Британийн фунт, евро, Японы иен болон Мексикийн песо гэх мэт голлох валютуудад үнийн болзошгүй өөрчлөлтөнд фьючерсийн арилжааны чухал мэдээлэл нөлөөлдөг эсэхийг тодруулах зорилго илүүтэй тавьсан.
To extract the information content of futures trading activities, we transform trader positions into several econometric measures.
(To extract the information content of futures trading activities)1, (we transform trader positions into several econometric measures)2. transform trader positions into - арилжаалагчдийн позицийг(- фьючерсийн гэрээг энд хэлж байна) руу шилжүүлэх
Фьючерсийн арилжаалагчдийн арилжааны мэдээллийн агуулгыг аграгж ирэх зорилгоор арилжаалагчдийн позицийг эконометрикийн хэд хэдэн хэмжээсрүү оруулсан.
Other than the routine usage of net positions by type of traders, we construct an investor sentiment index which presents a relative rank of the current net position within the context of the historical range and thus largely reflects investors’ belief on the degree of bullishness or bearishness of the markets.
(Other than the routine usage of net positions by type of traders)1, (we construct an investor sentiment index)3 (which presents a relative rank of the current net position within the context of the historical range)2 and (thus largely reflects investors’ belief on the degree of bullishness or bearishness of the markets)4.
Арилжаалагчдын хэлбэрээр нь цэвэр гэрээг тогтмол хэрэглэх байдлыг нь харьцуулах зорилгоор түүхэн далайцын хүрээнд өнөөгийн цэвэр гэрээний харьцангуй зэрэглэлийг илэрхийлдэг хөрөнгө оруулагчдын хандлагын индексийг байгуулсанаар, уг зах зээл дэх хөрөнгө оруулагчдийн хашир болон өөдрөг байдлын түвшинг мэдэр боломжтой.
Investment sentiments are further distinguished by indicators of extremely bullish sentiment and extremely bearish sentiment.
(Investment sentiments are further distinguished by indicators of extremely bullish sentiment and extremely bearish sentiment)1.
Туйлын өөдрөг ба туйлын хашир хандлаг нь хөрөнгө оруулалтын чиг хандлагыг цаашид тодорхойлно.
In addition, we develop a dating algorithm which facilitates us to identify the peaks and troughs of traders’ net position.
In addition, (we develop a dating algorithm)3 (which facilitates)2 (us to identify the peaks and troughs of traders’ net position)1.
Түүнчлэн, арилжаалагчдын цэвэр гэрээний өгсөх болон буурах үеийг тогтоох болзолт алгоритмийг бид боловсруулсан.
By design, these identified peaks and troughs represent the de facto extreme positions held by speculators or hedgers.
By design, (these identified peaks and troughs represent) (the de facto extreme positions held by speculators or hedgers)1. Ингэснээр, эдгээр өгсөх болон буурах мөчлөг нь дамлагчид ба хеджерүүдийн бодитой эзэмшиж буй гэрээг илэрхийлдэг.
We show that peaks of speculative positions and troughs of hedging positions are highly predictive of future price continuations while troughs of speculative positions and peaks of hedging positions are generally negatively associated with future spot rate changes over short horizons.
(We show)3 (that peaks of speculative positions and troughs of hedging positions are highly predictive of future price continuations)2 (while troughs of speculative positions and peaks of hedging positions are generally negatively associated with future spot rate changes over short horizons)1.
Хеджинг хийсэн гэрээний өсөх ба буурах мөчлөг нь богино хугацаанд спот ирээдүйн ханштай ерөнхийдөө сөрөг хамааралтай байхад спекуляци хийсэн гэрээний өсөх мөчлөг ба хеджинг хийсэн гэрээний буурах мөчлөг нь ирээдүйн тогтмол үнийг таамаглах чадвар өндөр байна.
Our results, nevertheless, do not offer persuasive evidence that traders’ net positions per se and investor sentiments are systematically informative to potential price movements of foreign currencies examined except for the euro.
(Our results, nevertheless, do not offer persuasive evidence)3 that (traders’ net positions per se and investor sentiments are systematically informative to potential price movements of foreign currencies)2(examined except for the euro)1.
per se- 1 хеджер ба аз туршин дамлагч бүрт ноогдох
Еврогоос бусад тохиолдолд нэг хеджер ба аз туршин дамлагчид ноогдох арилжаалагчдийн цэвэр гэрээ ба хөрөнгө оруулагчдийн хандлага нь гадаад валютын үнийн болзошгүй өөрчлөлтөнд тогтолцоотойгоор нөлөөлдөг гэсэн бидний итгүүлэх үндэслэлийг бидний судалгааны үр дүн нотлохгүй байна.
For the latter case, we find that an increase of 10,000 euro contracts in speculators’ net long positions forecasts a rise in spot euro rate by about 0.04 percent, 0.16 percent, and 0.45 percent over subsequent 1 week, 4 weeks, and 12 weeks, respectively, while the same increase in hedgers’ net long positions predicts a drop in subsequent euro changes with comparable magnitudes.
(For the latter case, we find)3 that (an increase of 10,000 euro contracts in speculators’ net long positions)1 forecasts a rise in spot euro rate by about 0.04 percent, 0.16 percent, and 0.45 percent over subsequent 1 week, 4 weeks, and 12 weeks)2, respectively, (while the same increase in hedgers’ net long positions predicts a drop in subsequent euro changes with comparable magnitudes).
Еврогын жишээний хувьд, спекуляторуудын цэвэр гэрээг 10000 еврогоор нэмэгдүүлэхэд еврогын спот ханшийг 1 долоо хоногт 0,04%, 4 долоо хоногт 0,16%, 12 долоо хоногт 0,45% орчим нэмэгдэх хүлээлттэй байхад хеджерийн худалдан авах цэвэр гэрээг мөн хэмжээгээр нэмэгдүүлэхэд еврогын ханшийг бууруулах хүлээлттэй байна.
Similar results emerge when sentiment index is used as predictor.
(Similar results emerge)2 (when sentiment index is used as predictor)1.
Хандлагын индексийг таамаглагч байдлаар ашиглахад ижил үр дүн гарч ирсэн.
We also document a strong contemporaneous connection between trader positions and spot exchange rate evolvements.
(We also document a strong contemporaneous connection between trader positions and spot exchange rate evolvements)1.
Арилжаалагчдийн гэрээ ба спот ханшийн өөрчлөлтийн хоорондын байнгын хамаарал байгааг бид олж тогтоосон.
Our findings may have important implications for market practitioners, policymakers, and academics.
(Our findings may have important implications for market practitioners, policymakers, and academics). Бидний судалгааны үр дүн нь зах зээлд ажиллаж буй мэргэжилтнүүд, бодлого боловсруулагчид болон судлаачдад үлэмж ач холбогдолтой юм.
It is particularly interesting, for example, to know whether the documented significant predictive power of the peaks/troughs of net position could be translated to profitability of trading strategies utilizing this sort of information.
(It is particularly interesting, for example)4, (to know whether)3 (the documented significant predictive power of the peaks/troughs of net position could be translated to profitability of trading strategies)2 (utilizing this sort of information)1.
Иймэрхүү мэдээллийг ашиглаад, арилжааны ашигт ажиллагааны стратеги боловсруулах зорилгоор цэвэр гэрээний өсх ба буурах мөчлөгийг баримттайгаар таамаглаж болох эсэхийг тодорхойлох нь нилээд сонирхолтой юм.
Monetary authorities may also closely watch the trader position data to keep track of future exchange rate dynamics, and in turn insulate their effects on inflation and on economic growth.
(Monetary authorities may also closely watch the trader position data)2 (to keep track of future exchange rate dynamics)1, and (in turn insulate their effects on inflation and on economic growth)3. Мөнгөний бодлого боловсруулагчдаас ирээдүйн ханшийн цаг хугацааны цувааг бүртгэх арилжаалагчдын гэрээний өгөгдлийг сайтар ажиглах нь эргээд инфляци ба эдийн засгийн өсөлтөнд үзүүлэх нөлөөллийг нь бууруулж чадна.
The results show that, regardless of statistical significance, speculative position measures are typically straight signals of future price movements while hedging position measures are generally contrarian indicators of potential spot rate changes.
(The results show)4 that, (regardless of statistical significance)1, (speculative position measures are typically straight signals of future price movements)2 (while hedging position measures are generally contrarian indicators of potential spot rate changes)3.
Статистикийн ач холбогдлыг нь үл харгалзвал, спекуляци шинжтэй гэрээ нь ирээдүйн үнийн өөрчлөлтийн шулуун дохиог хэмждэг байхад хеджингийн гэрээ нь эсрэгээрээ спот ханшийн болзошгүй өөрчлөлтийн үзүүлэлт байдаг болохыг бидний судалгааны үр дүн харуулсан.
Researchers may be interested in this finding as it lends support to competing theories such as hedging pressure or positive feedback trading.
(Researchers may be interested in this finding)2 (as it lends support to competing theories such as hedging pressure or positive feedback trading)1.
(We also document a strong contemporaneous connection between trader positions and spot exchange rate evolvements)1.
Арилжаалагчдийн гэрээ ба спот ханшийн өөрчлөлтийн хоорондын байнгын хамаарал байгааг бид олж тогтоосон.
Our findings may have important implications for market practitioners, policymakers, and academics.
(Our findings may have important implications for market practitioners, policymakers, and academics). Бидний судалгааны үр дүн нь зах зээлд ажиллаж буй мэргэжилтнүүд, бодлого боловсруулагчид болон судлаачдад үлэмж ач холбогдолтой юм.
It is particularly interesting, for example, to know whether the documented significant predictive power of the peaks/troughs of net position could be translated to profitability of trading strategies utilizing this sort of information.
(It is particularly interesting, for example)4, (to know whether)3 (the documented significant predictive power of the peaks/troughs of net position could be translated to profitability of trading strategies)2 (utilizing this sort of information)1.
Иймэрхүү мэдээллийг ашиглаад, арилжааны ашигт ажиллагааны стратеги боловсруулах зорилгоор цэвэр гэрээний өсх ба буурах мөчлөгийг баримттайгаар таамаглаж болох эсэхийг тодорхойлох нь нилээд сонирхолтой юм.
Monetary authorities may also closely watch the trader position data to keep track of future exchange rate dynamics, and in turn insulate their effects on inflation and on economic growth.
(Monetary authorities may also closely watch the trader position data)2 (to keep track of future exchange rate dynamics)1, and (in turn insulate their effects on inflation and on economic growth)3. Мөнгөний бодлого боловсруулагчдаас ирээдүйн ханшийн цаг хугацааны цувааг бүртгэх арилжаалагчдын гэрээний өгөгдлийг сайтар ажиглах нь эргээд инфляци ба эдийн засгийн өсөлтөнд үзүүлэх нөлөөллийг нь бууруулж чадна.
The results show that, regardless of statistical significance, speculative position measures are typically straight signals of future price movements while hedging position measures are generally contrarian indicators of potential spot rate changes.
(The results show)4 that, (regardless of statistical significance)1, (speculative position measures are typically straight signals of future price movements)2 (while hedging position measures are generally contrarian indicators of potential spot rate changes)3.
Статистикийн ач холбогдлыг нь үл харгалзвал, спекуляци шинжтэй гэрээ нь ирээдүйн үнийн өөрчлөлтийн шулуун дохиог хэмждэг байхад хеджингийн гэрээ нь эсрэгээрээ спот ханшийн болзошгүй өөрчлөлтийн үзүүлэлт байдаг болохыг бидний судалгааны үр дүн харуулсан.
Researchers may be interested in this finding as it lends support to competing theories such as hedging pressure or positive feedback trading.
(Researchers may be interested in this finding)2 (as it lends support to competing theories such as hedging pressure or positive feedback trading)1.
Хеджинг хийх үү эсвэл спекуляци хийх үү гэдэг талаарх онолуудыг дэмжих зорилгоор судлаачид ийм судалгааг хийж бас болно.
Source: Aaron Tornell Chunming Yuan University of California, Los Angeles University of Maryland, Baltimore County
September, 2009
Үнэт цаасны үүсмэл хэрэгслийн талаар дэлгэрэнгүй мэдээллийг монгол хэлдээр авах хүсэлтэй бол Д.Төмөрбатын "Хөрөнгө оруулалтын менежмент ба багцын онолын үндэс" номоос танилцаж болно.
Энэхүү толь бичгийг Мир болон Улсын их дэлгүүрт 15000 төгрөгөөр худалдаалж байна.
“Маркетинг, Менежмент, Нягтлан бодох бүртгэл, Санхүү, Статистик, Экономикс”-ийн Англи-Монгол Толь Бичиг
No comments:
Post a Comment